وقتی سودهای بالاتر از سپرده بانکی داده می شود قطعا به نفع بورس نیست/نرخ بهره انتظاری واقعی بازار همچنان از نرخ تورم عقب تر است/سرمایه دار به دنبال سودهای بالاتر با کمترین ریسک است

گروه بورس و بازارهای مالی پایگاه خبری تحلیلی رادار اقتصاد احسان رضاپور کارشناس و تحلیلگر بورس و بازار سرمایه در گفت و گو با رادار اقتصاد در خصوص موضوع پرداخت سودهای بالا توسط برخی کارگزاری ها و صندوق های با درآمد ثابت و اثراتی که این روند روی انتظارات از بازار سرمایه به جا می گذارد، گفت: صندوق‌های سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت به واسطه مقیاسی که دارند با جذب نقدینگی مردم و منابع بزرگی که حاصل می کنند با بانکها برای دریافت سودهای بیشتر از آنچه بانک مرکزی برای سپرده گذاران معین کرده است وارد چانه زنی می شوند، لذا به واسطه پول بزرگی که دارند و صرفه‌جویی‌هایی که برای سیستمی که دنبال تامین مالی هستند ایجاد می‌کنند از نظام بانکی سود بیشتری مطالبه می کنند به این خاطر سودهای بیشتری به سهامداران خود می دهند.

وی در این باره افزود: به عنوان نمونه بانک‌ پیشنهادات و امتیازات متفاوتی به میزان سپرده ها می دهد. طبیعتا در سیستم بانکی پیشنهادات و شرایط متفاوتی برای کسانی قائل می شود که سرمایه بزرگتری در بانک گذاشته است، پس این صندوقها در رایزنی با بانک با جذب سرمایه های خرد و کلان مردم به دنبال برخورداری از منافع بزرگتری هستند تا سهامداران خود را راضی نگاه دارند، ضمن اینکه با سودهای بالاتر از نظام بانکی منابع مالی مردم به شکل پایدارتری در سیستم بانکی باقی می‌ماند.

احسان رضا پور کارشناس و تحلیلگر بازار سرمایه تصریح نمود: در این صورت بانک بازاریابی و خدمات کمتری به مشتریان می دهد لذا به طور طبیعی مجموعه‌ای از صرفه‌جویی‌ها متصور است که صندوق های با درآمد ثابت از محل این صرفه جویی ها نیز می توانند منافعی به سهامداران و سرمایه گذاران خود بدهد اما این موضوع باید در نظر گرفته شود که اثرات سودهای بالاتر از نرخ بانکی فقط به دارندگان واحدهای صندوق‌های با درآمد ثابت می‌رسد.

وی در این باره توضیح بیشتری داد و گفت: به این معنا که فقط به نفع دارنده‌های واحدهای با درآمد ثابت است اما از سوی دیگر وقتی سودهای بالاتر از سپرده بانکی داده می شود قطعا Pبر E انتظاری بازار را تحت تاثیر منفی قرار می‌دهد که در نهایت به نفع بورس نیست و بر ضد کارکردهای بورس عمل می کند.

احسان رضا پور توضیح داد: سودهای غیر متعارف به این دلیل پیشنهاد و پرداخت می شود چرا که نرخ بهره انتظاری واقعی بازار همچنان از نرخ تورم عقب تر است، لذا سودهای موجود انتظارات سپرده‌گذاران یا سهامداران را برآورده نمی کند. از سوی دیگر قیمت گذاری دستوری و وجود تورم بالا در طی سال های اخیر بر ضد تولید و بورس عمل کرده است بنابراین سرمایه دار به دنبال سودهای بالاتر با کمترین ریسک است که چنین پیشنهاداتی دریافت می کند، لذا مسائل کلان اقتصاد باید اصلاح شوند تا سود از تولید کسب شود.

کارشناس بورس و بازار سرمایه یادآور شد: وقتی سودآوری بنگاه‌ها به واسطه نرخ گذاری محصولات سرکوب می‌ شود با این توجیه که مواد اولیه با نرخ دستوری به آنها داده شده در حالی که اکثر بنگاه های تولیدی موادی با نرخ دولتی دریافت نمی کنند اما دولت مدام در تلاش است با توجیه حمایت از مصرف کننده سوبسیدهایی به بعضی شرکت ها بدهد که اتفاقا آن محصولات با قیمت ارزان به دست مصرف کننده نمی رسد، مشخص است سودآوری شرکت هایی که خارج از دایره دریافت رانت و سوبسید هستند با نرخ گذاری دستوری کاهش می یابد و آنها صدمه می بینند، لذا دولت از این منظر صدمات شدیدی به بازار سرمایه و کسب سود از طریق رشد تولید به شرکت ها و سهامداران زده است.

کارشناس و تحلیلگر بازار سرمایه معتقد است: در طی سال‌های اخیر به واسطه اخبار و سیاست‌های ضد و نقیضی که در فضای کسب و کار و بنگاه‌های مشکلاتی با آن مواجه شده ایم، اخباری که از روند فعالیت‌ها در تخصیص یا فروش مواد اولیه و تخصیص ارز یا عدم تخصیص ارز به برخی شرکت ها منتشر شده، ضمن اینکه مساله تحریم شرکت ها و اقتصاد ایران به قوت خود باقی است لذا بنگاه های تولیدی بخصوص بخش خصوصی با هزینه های بسیاری مواجه شده اند، بنابراین سود سهامداران از روندهای عنوان شده کاهش یافته و بسیار صدمه دیده است؛ به این خاطر سهامداران به دنبال کسب سودهای بیشتر با ریسک کمتر هستند، پس نتیجه می گیریم بخشی از این روند محصول سیاست گذاری غلط در بورس و اقتصاد کلان کشور است.

احسان رضا پور توضیح داد: زمانی شاهد رونق تولید و هدایت سرمایه ها به سمت بخش های مولد خواهیم بود که شاهد ازبین رفتن هر گونه قیمت گذاری دستوری و دخالت دولت در بازار سرمایه باشیم، به علاوه اینکه به واسطه اتفاقات اخیر در بازار سرمایه بخصوص عبور از شرایط هیجانی سال ۹۹ و فروکش کردن التهاباتی که در این سال‌ها شاهد آن بودیم، ضمن اینکه وعده های دولت سیزدهم در انتخابات ریاست جمهوری ناظر بر اصلاح چالش های مرتبط با بازار سرمایه، متاسفانه سهامداران و دارندگان سرمایه شاهد هستند وعده ها محقق نشده لذا سرمایه ‌گذارانی که بورس را انتخاب می‌کنند هر روز نگران قیمت گذاری های دستوری و مصوبات مخرب دولت برای شرکت های بورسی هستند که صنایع را بسیار تحت فشار قرار داده است.

وی در این باره افزود: با اینکه طی سال های اخیر برخی سهم ها بازدهی‌های بالای ۵۰ درصد یا ۱۰۰ به سهامداران دادند اما به دلیل شرایط کلی که در بازار سرمایه ایجاد شده و با اینکه نرخ دلار طی سه سال گذشته ۲ برابر شده، یعنی از آن زمان تا کنون ارزش دارایی‌های شرکت‌ها چند برابر شده اما متاسفانه قیمت تعدای از سهم ها از سه سال پیش تا کنون همچنان تغییر نکرده، این روند نشان می دهد مشخصاً بازار سرمایه از نظر نزدیک بودن ارزش دارایی‌ها به ارزش بازار شرکت‌ها درست عمل نمی‌کند و انتظارات سرمایه‌گذاران را به دلایل مختلف برآورده نکرده است.

وی افزود: طبیعتاً هر چقدر به سمتی برویم که ارزش واقعی شرکت‌ها بتواند در قیمت سهام آنها نمود بیشتری پیدا کند و اطمینان و سرمایه‌گذاران را به مدل درآمدی شرکت‌ها بیافزایم تا شاهد فضای سالمتری در بازار سرمایه باشیم و این فضا واقعیت‌های ارزشی شرکت‌ها را مطرح کند به نظر می‌رسد می توانیم بازار سرمایه بهتری داشته باشیم حتی امروز که نرخ بهره در عددهای ۳۰ درصدی قرار گرفته است.